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佳都新太加速智慧城市布局渡业绩低点


转载    www.91019.com    澳门新葡亰娱乐在线   2013-08-13

投资要点:

加速智慧城市布局,广东安防招标推迟致营收下滑。上半年,企业以智能化技术和产品为核心、聚焦智能安防市场。预计广东安防招标将于三季度开始,对营收影响较大,且企业客户部分项目尚未完工,因此,上半年营收同比下降17.31%,净利润出现亏损。

其中,智能安防业务同比下降14.54%,同时,因人员扩充,加大研发与运营投入,各项成本较高,毛利率同比减少15.69pp;通信增值和IT综合服务营营收都同比下滑,毛利率维持稳定;云计算产品与服务方面,继续承建了一批政府、运营商等大客户的云技术应用系统项目,营收规模有所提升,但因市场竞争导致毛利率大幅下滑24.37pp。企业业务的变化开始体现战略重心的转变。

智慧城市前期开拓,费用率大幅提升。上半年,企业销售费用同比增加21.71%,主要由于企业聚焦智慧城市智能化业务市场的开拓,增加市场的前期投入所致;管理费用同比增加42.99%,主要由于企业实施增强研发团队和运营管理系统、团队的策略,上半年加大了研发和运营管理投入所致;财务费用有所减少,主要由于企业2012年非公开发行股票募集资金3.48亿,财务利息收入增加所致。综合来看,2013年是企业智慧城市投入期,上半年企业费用率同比上升4.88pp。

资产注入重塑企业业务架构。企业拟定向增发收购新科佳都和佳众联100%的股权,此次重组完成后,企业将形成智能安防、智能化轨道交通、通信增值、IT综合服务四大业务板块,实现安防和轨交双轮趋动。凭借企业在平台建设和数据处理方面多年的积累,企业在华南地区拥有较高市场份额。安防市场方面,2013-2015年是广东慧眼工程集中建设期,企业有望成为受益龙头;轨道交通方面,此次资产注入的新科佳都是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统(AFC)、屏蔽门系统(PSD)、综合监控系统(ISCS)核心技术和应用的企业,有望从广东走向全国市场。

首次给予“推荐”评级。上半年为企业业绩低点,经过前期业务布局,企业安防和轨交业务有望放量,并主要从2014年开始确认营收,迎来业绩拐点。大家预计企业2013~2014年EPS分别为0.27、0.59元,当前股价对应动态市盈率分别为53、24倍,首次给予“推荐”评级。




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