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行业景气延续 海康威视中报增速符合预期


转载    www.91019.com    澳门新葡亰娱乐在线   2013-07-17

企业公布半年报快报,2013年上半年实现营业收入39.1亿元,同比增长39%,净利润9.86亿元,同比增长35%;即Q2单季收入22.1亿元,同比增长45%,环比增长30%,净利润5.36亿元,同比增长40%,环比增长19%。
平安观点:

安防行业持续景气:年初大家报告中判断2013年安防行业增速将超过2012年并回升至历史平均水平。从目前市场调研情况来看,上半年行业前端高清化的速度明显加快,城市化支撑政府安防投资增长。预计下半年,各省安防采购将逐步展开,继续推升安防行业景气度。

市占率提高支撑企业超越行业增速:根据IHS的统计数据,企业在后端DVR市场的市占率已经接近40%并维持稳定;而在前端市场,企业的市占率不足15%。由于前后端的协同效应,企业的品牌、技术、渠道优势,企业前端产品的增速远超行业增速,市占率不断提升推动企业业绩增长。

构建平台型企业,树立长期竞争力:目前,海康威视已经形成跨行业的细分视频监控解决方案,综合竞争力明显领先竞争对手;同时企业积极尝试民用安防,正式推出民用多功能网络摄像机C1;经过多年的努力,企业海外市场开拓日见成效,在欧美和印度市场的增速逐步提升,工程师红利是企业国际竞争力的有力保障。

投资安防行业,首选设备商:首先,在地方政府资金约束日趋紧张的环境下,与承包商需要垫资拿单不同,设备商的回款一般为承包商垫付,回款上更有保障。

其次,相对于承包商,龙头设备商已经建立了覆盖全国的自有渠道,业务增长的确定性更强。

 上调盈利预测并给予企业“推荐”评级:基于下半年各省市视频监控招系统标加快,前端高清化趋势持续加速,大家上调企业全年盈利预测:13-15年收入为100.1、132.9、175.9亿,净利润29.0、38.1、49.2亿,EPS0.72、0.94、1.22元,目前股价对应PE为27、21、16倍。考虑行业前景明确,企业竞争力稳固,大家维持企业“推荐”评级。

风险提示:地方政府回款变差。(平安证券有限责任企业 卢山,郝蕾)




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